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下游需求復蘇推動公司業(yè)績增長
公司是機械密封領域龍頭公司,下游行業(yè)主要有石油化工、煤化工等行業(yè)。17年受國際原油價格穩(wěn)步攀升影響,石化行業(yè)固定資產投資回升。下游需求復蘇推動日機密封業(yè)績回暖。2017年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.96億,同比增長48.4%,歸母凈利潤1.2億,同比增長22.8%,且業(yè)績呈逐季增長態(tài)勢。18年一季度公司業(yè)績延續(xù)高增長,營業(yè)收入為1.35億,同比增39.8%,歸母凈利潤3066萬元,同比增長84.5%。
公司將持續(xù)受益于下游行業(yè)復蘇、行業(yè)集中度提升
未來三到五年,占公司營業(yè)收入60%以上的石油化工行業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。根據(jù)公司不完全統(tǒng)計,到20年前后,中國將新增原油處理能力3億噸/年,同時需要大量的配套裝置,新增石化產能將為機械密封產業(yè)帶來超過10億市場需求,使國內機械密封行業(yè)的市場需求達到每年70億左右。市場份額向龍頭企業(yè)集中�；�于對環(huán)保與安全的高度重視,新增產能對機械密封供應商的選擇極為苛刻,機械密封產業(yè)行業(yè)集中度明顯向大企業(yè)集中。公司作為國內行業(yè)的龍頭企業(yè),2017年已超越國際大公司居國內市場行業(yè)第一名,將優(yōu)先受益。
破除產能瓶頸,把握發(fā)展良機
17年下半年起公司產能已嚴重不足,目前公司正積極擴張產能。17年8月,公司開始實施第一期產能擴張計劃,新增產能在17年基礎上增加30%,目前已陸續(xù)達產。17年底,公司開始實施第二期產能擴張計劃,預計在17年基礎上再增加40%,計劃達產時間為18年8月。公司將視前兩期計劃的實施效果與市場需求擇機啟動第三期產能擴張計劃。
機械密封龍頭企業(yè),維持買入評級
由于行業(yè)回暖程度超預期,我們上調公司盈利預測,預計公司18-20年EPS分別為1.71、2.22、2.73元。參考可比公司估值,給予公司18年38倍PE,對應目標價64.98元。機械密封龍頭公司,受益于下游行業(yè)持續(xù)復蘇及行業(yè)集中度提升,看好公司,維持“買入”評級。