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景氣周期拉長 工程機械板塊迎來修復行情


時間:2018-07-25 22:29:16  來源:  作者:

昨日工程機械板塊放量上漲2.75%,板塊內(nèi)天橋起重、達剛路機漲停,鄭煤機、恒立液壓、太原重工等個股漲幅也較為顯著。近3個交易日該板塊持續(xù)上漲,累計漲幅接近6%。

  分析指出,今年上半年我國挖掘機銷量同比增速顯著,尤其是出口數(shù)據(jù)繼續(xù)高歌猛進,海外銷量再度實現(xiàn)翻番,均表明工程機械行業(yè)回暖勢頭仍在延續(xù)。而近期政策面的微調(diào)使得市場預期得到改善。兩因素共振,工程機械板塊受到資金的持續(xù)追捧。

  銷量持續(xù)強勢復蘇

  根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2018年1-6月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè),共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品120123臺,同比漲幅60.0%。國內(nèi)市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)111176臺,同比漲幅57%。出口銷量8895臺,同比漲幅110.5%。其中,6月單月,挖掘機銷量1.42萬臺,同比增長58.8%;其中國內(nèi)市場銷量1.24萬臺,同比增長51.4%;出口銷量1723臺,同比增長143.7%。

  另一方面,工程機械行業(yè)已經(jīng)進入業(yè)績釋放階段。據(jù)券商研報數(shù)據(jù)顯示,2017年工程機械行業(yè)整體實現(xiàn)收入1641.19億元,同比增長40.89%;2018年一季度實現(xiàn)收入494.15億元,同比增長35.48%,在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上同比仍實現(xiàn)較高增長。由于歷史上工程機械板塊資產(chǎn)負債表端積累一定負擔,故業(yè)績反彈稍滯后于收入,從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看2017年一季度起業(yè)績已開始逐步反彈。2017年工程機械行業(yè)共實現(xiàn)凈利潤76.42億元,同比大幅增長218.82%;2018年一季度實現(xiàn)凈利潤39.83億元,同比增長69.25%,業(yè)績彈性穩(wěn)步釋放。

  對此,安信證券分析師表示,預計行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長。首先,更新需求主導:挖掘機使用壽命8年左右,目前存量市場上,8年以上壽命占比仍20%以上;環(huán)保趨嚴,部分地區(qū)排放不達標機型強制淘汰;上一輪高峰在2010-2011年,往后推8年,對應2018-2019年。其次,新增需求提供動能:中國地區(qū)挖掘機開工小時數(shù)顯著高于國際發(fā)達國家水平;每1億元下游固定資產(chǎn)投資對應挖掘機銷量處于較低水平;機械替代人工需求持續(xù)催化,叉車、高空作業(yè)平臺等機型品種需求強勁,側(cè)面印證。

  景氣周期有望拉長

  本輪工程機械行業(yè)在2016年底首先從挖掘機產(chǎn)品開始出現(xiàn)復蘇,2017年在更新?lián)Q代周期到來,以及下游基建、礦山、地產(chǎn)和農(nóng)村等領(lǐng)域開工需求旺盛帶動下實現(xiàn)高速增長,全年挖機銷量同比增速接近100%,周期上行疊加板塊業(yè)績修復等因素共同推動板塊迎來上漲,其中,恒立液壓、徐工機械等個股2017年漲幅較大。

  進入2018年后,挖掘機在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上向中速增長換擋,行業(yè)的景氣周期能保持多久,板塊該如何配置?成為當下投資者關(guān)注的焦點。

  長江證券分析師表示,行業(yè)景氣周期有望拉長,同時疊加板塊公司報表持續(xù)修復,行業(yè)盈利彈性有望加速釋放。首先,開工景氣保持在較高位置且景氣高度向后端起重機械、混凝土機械傳遞,小松挖機開機小時同比略降但仍在相對高位,產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示,其他挖掘機品牌開機情況保持穩(wěn)健,同時起重機和泵車開工率穩(wěn)健向好,高增長向后周期起重和混凝土機械傳導;其次,更新占比約60%居于需求主導,漸進式更新釋放增強行業(yè)發(fā)展韌性;最后,市場主體行為理性,產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示今年主機廠普遍上調(diào)首付比例,提高信用門檻。

  東方證券表示,在去年高基數(shù)及宏觀經(jīng)濟承壓的大環(huán)境下,市場對工程機械的預期較為悲觀。而以挖掘機為代表的工程機械銷售及開工率數(shù)據(jù)連續(xù)數(shù)月超過市場預期,市場之前判斷的拐點始終沒有到來,而宏觀投資增速下行與微觀銷量等數(shù)據(jù)上行的矛盾使得行業(yè)接下來的走勢更加模糊不清。短期來看,隨著時間的推移,市場對二季度業(yè)績確定性及預期有望不斷修復;長期來看,從社會總工作量角度進行測算及歷史趨勢分析后,預計2018年行業(yè)增速有望維持在20%左右,而2019年也仍有望維持穩(wěn)步增長。建議關(guān)注受益于行業(yè)格局優(yōu)化的整機龍頭企業(yè),以及工程機械核心零部件供應商、后市場龍頭企業(yè)。

 

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